五版：专题总第2220期 >2018-08-17编印

　　因企业是以盈利为目的、自负盈亏的市场主体，所以企业主导型基金小镇运营模式，其建设初衷必然是以盈利为目的，这是其与政府主导型基金小镇运营模式最本质的区别。且该模式多采用企业联合开发的形式，通过整合各方资源，以市场化方式运作，以求达到多方业务上的新突破或协同效应。

　　该种模式下，企业之间会成立基金小镇开发建设有限公司或投资管理有限公司等主体，联合实现对于小镇的规划建设及后期运营管理，同时接受政府监督，并争取相关政策支持。整体来看，目前在我国以企业主导型建设基金小镇的模式并不多，以较为典型的地产型企业主导模式为例，更多地是突破现有较为单一的业务模式，寻求新的发展路径或利润增长点。

　　综上，我国基金小镇建设模式中，不外乎两类建设主体，分别为政府和企业，且以当前政府主导型和政企联合型占据绝对优势的统计数据分析，我国基金小镇建设的出发点更多地是在当前供给侧结构性改革的大背景下，各地市对于推动当地产业升级所做出的一种努力。

 

　　2.３基金小镇经济与社会效益分析

　　基金小镇以汇聚众多私募投资机构为主，同时辅以相应的银行、信托等大资管相关金融机构，投行、律所、会计师事务所等专业三方服务机构，以及部分优质项目企业，共同打造金融产业聚集地，以期推动产业升级，促进当地社会经济发展。

 

　　2.３.1 经济效益分析

　　（一）促进当地产业及项目投资，推动当地产业发展

　　我国基金小镇建设以政府主导型为主，决定了其成立主要目的是推动当地产业经济发展升级。据公开信息披露，截至2018年6月，成立仅三年的玉皇山南基金小镇累计入驻金融机构2722家，总资产管理规模11200亿元，小镇企业投向实体经济3800亿元，投资项目1418个，支持企业上市111家；另外，南湖基金小镇，据其官网显示，截至目前小镇已引进投资类企业5100余家，在管基金认缴规模超11000亿元，旗下投融资信息对接服务平台——基金小镇投融圈目前线上共有各类融资项目1000多个，投资会员超1200多个，已帮助50多家企业完成超54亿元融资额，其中嘉兴地区所获得此类投资的公司包括青莲食品、和达科技、亚锦电子和艺能传媒等企业均已挂牌新三板。两者均为当地产业经济发展做出了极为有效的实际贡献。

　　（二）增加政府财政收入，反哺当地实业经济

　　随着入驻机构的增多，税收收益成为基金小镇为当地经济发展所带来的最直接的贡献，且随着财政收入的增加，也为政府反哺支持当地实业经济的发展提供了坚实基础。如南湖基金小镇，从2012年正式成立至2017年底，小镇的税收实现快速增长，从最初的740万元提升至逾10亿元；宁波慈城基金小镇2015年正式运营，2017年即实现税收贡献超8亿元，均为当地政府反哺实业经济做出了极大的贡献。

但同时值得注意的是，对于当前我国大多数成立时间在2015年之后的基金小镇来说，税收收益并不是各地政府所重点关注的，且在各地招商引资过程中，税收政策优惠更是发挥了重要作用，且多以退税、补贴等形式返还相关机构，所以该项经济效益需要从长计议。

 

　　2.３.2 社会效益分析

　　（一）助推当地多层次资本市场构建，健全当地金融生态环境

　　基金小镇汇聚以私募基金为主，辅以银行、信托、券商、投行、律所等作为配套的运营模式，对于整合跨区域金融资源，构建多层次资本市场、完善当地金融生态环境能够起到至关重要的作用。如玉皇山南基金小镇重点引进和培育私募证券投资基金、私募商品（期货）基金、对冲基金、量化投资基金、私募股权投资基金五大类私募基金，打造私募（对冲）基金生态圈和产业链，主动对接上海国际金融中心，弥补上海等地在服务中小企业方面的不足；成都天府国际基金小镇则以汇集风险投资基金、私募股权投资基金、对冲基金、公募基金以及天使投资等基金为重点，同时汇聚如银行、证券、保险、信托、租赁、保理等创新型金融机构为配套，建立了服务创新发展的金融机构体系，极大地丰富和完善了成都乃至整个西南地区的金融生态环境。

　　（二）直接和间接拉动当地就业机会

　　各地基金小镇的蓬勃发展，吸纳了众多投资机构等相关金融机构和企业的入驻，客观上为当地造就了众多的就业机会，且除此之外，对于机构所投企业也能够间接贡献相当数量的就业机会，整体拉动当地就业。根据此前计划，玉皇山南基金小镇在2019年前将实现集聚资产规模达到1万亿人民币，为杭州直接和间接创造10万个就业机会，截至2018年6月，玉皇山南基金小镇已实现总资产管理规模11200亿元，为杭州新增了大量的就业机会。

　　综上，我国部分基金小镇在正式成立短短数年间，已为当地社会经济发展做出了实际的贡献。但同时，由于我国大部分基金小镇在2015年之后才开始正式规划建设，所以整体来说，仍处于探索发展期，仍有很长的路要走。

 

 

　　基金小镇模式起源于国外，对其形成原因及运营模式进行简要分析，将对我国基金小镇建设起到一定的借鉴意义。

 

　　3.1 美国格林尼治基金小镇

　　格林尼治，是美国康涅狄格州黄金海岸上最大的一个镇，面积约175平方公里，依山傍水、环境优美。随着投资界传奇人物巴顿·比格斯在小镇创立第一家对冲基金开始，对冲基金机构逐渐在该区域涌现，并形成产业集聚之势。尤其是在“9·11”事件之后，纽约曼哈顿的大量金融高端人士逐渐到格林尼治定居，更是加速了基金小镇的成形。同时，当地政府适时抓住机遇，重点引进对冲基金，制定了一系列区别于纽约的税收政策优惠措施，对小镇持续发展壮大发挥了重要作用，使之逐渐成为全球对冲基金的重要聚集地之一。

　　就运营模式分析，格林尼治基金小镇以产业自发聚集形成为主，后期政府辅以一定的资源供给和政策扶持，政府在其发展过程中，主要是以“服务者”的身份为其提供必要支持。经过几十年的发展，格林尼治自发形成了良好的金融产业集聚效应，且对冲基金管理机构的集聚，放大了产业的规模效应，增强了机构的市场竞争力，进而进一步吸引新机构入驻，逐渐形成良性循环。另一方面，随着小镇功能定位的清晰，当地政府重点引进对冲基金，并围绕其核心业态打造相关基金生态圈和金融产业链，在上下游集聚大量相关配套机构和产业公共服务，为当地基金从业人员提供了优良的工作及生活环境。同时，格林尼治所在康涅狄格州也为基金小镇的发展提供了良好的政策保障及制度供给。其中，政策方面，康涅狄格州个人所得税、房产税等的税率远低于纽约，且就房产税来看，康涅狄格州的税收是美国所有州中最低的；监管方面，由于小镇定位清晰，大力鼓励对冲基金业的发展，因此与严格执行对冲基金监管政策的纽约相比，小镇的监管环境更加宽松；租金方面，小镇的办公用房分为A类和B类，A类办公用房的月平均租金，远低于纽约、曼哈顿等地区。

 

　　3.2 美国硅谷沙丘路基金小镇

　　沙丘路是加州门罗帕克小镇上的一条路，长度为2-3公里，是连接斯坦福大学和硅谷的重要路径。早期，斯坦福大学的教职人员为创业学生提供资金支持，可被视为沙丘路风险投资的雏形。1972年，第一家风险投资机构KPCB在沙丘路落户，1980年，苹果公司成功上市，成功吸引了更多的风险投资机构来到硅谷，并逐渐形成产业集聚之势。

　　就运营模式来说，不同于格林尼治以金融业为主导建设基金小镇的特点，沙丘路基金小镇是在一定的产业基础为依托的背景上逐渐形成而成，同时，政府因势利导，通过营造良好的政策环境以及公平竞争的市场环境，推进基金小镇的发展建设。一方面，硅谷地区拥有电子工业公司数量达10000家以上，他们所生产的半导体集成电路和电子计算机分别约占全美的1/3和1/6，计算机公司有1500多家，且这些产业多属于高新技术产业，具有高风险、高投入、高收益的特点，需要大量风险投资的支持，而风险投资也正因其在投资过程中需要承担很多的不确定性才被称为风险投资，所以基因决定其所投项目主要集中于拥有高新技术的初创企业，两者的强相关性迅速使沙丘路实现金融和产业的集聚，直接带动当地产业发展；另一方面，政府因势利导，在小镇的发展过程中，主要发挥引导、政策支持的作用，为其营造了良好的政策法律环境和市场环境。

　　综上所述，在国外基金小镇的发展过程中，政府主要扮演的是“服务者”的角色，在适当的时机为其提供良好的政策法律环境和公平的市场环境，并没有对其进行过度干预。同时，因势利导，在小镇自发形成到一定的产业集聚之势时，明确功能定位，有针对性地制定相应的政策扶持，加速小镇建设。除此之外，由于多是自发形成，所以依托当地产业优势，借势发展对应的基金类型，并为其提供坚实的市场依托，从而进一步拉动当地产业发展。

 

　　4、基金小镇建设中存在的问题

 

　　我国基金小镇目前正处于快速发展阶段，各地区也在积极推进基金小镇的建设。但在规划建设、招商及运营方面，仍存在一些亟待解决的问题，需要予以关注。

　　（一）国内基金小镇建设同质化问题严重，品牌识别度不高

　　首先，国内基金小镇建设前期规划定位不清，同质化问题严重。由于基金小镇模式起源于国外，所以我国基金小镇在建设、招标过程中，难免会以国外基金小镇为标杆，而国外比较成熟的基金小镇，由于多是自发形成，所以主要是在当地特色产业的基础上发展起来，除了以金融为主导产业自发集聚形成之外，也会结合当地产业优势，以实体经济为依托逐渐形成。国内基金小镇在规划时，会借鉴国外基金小镇发展经验，并结合我国国情，但缺少可行性分析，导致在规划时，缺乏清晰定位，容易在空间布局上趋同，造成产业布局不合理，同质化现象严重。并且，各地市的招商引资政策主要涵盖税收政策优惠、人才引进、办公场所补贴等，整体差异化不明显，也存在同质化问题。

　　其次，规划定位不清，导致品牌辨识度不够。不同类型基金对服务设施的需求不尽相同，如果基金小镇招商对象不明确，或者想要吸引包括创业投资基金、股权投资基金、证券投资基金、对冲基金等各类基金及相关产业链服务机构入驻，会在一定程度上影响基金小镇的服务专业性，同时降低基金小镇的品牌辨识度。

　　（二）配套基金产业链服务不完善

　　当前我国基金小镇建设处于初期阶段，产业基础及金融基础相对薄弱，产业链配套服务不够完善。基金小镇在重点培养与基金引进各种私募基金等核心业态的同时，缺乏对其业务密切相关的私募中介服务机构，如证券公司、期货公司、信托公司、财富管理机构、公募基金，以及其他辅助性产业和配套支持部门的引进，不利于构建完善、多层次的基金产业链及生态系统。

　　（三）运营主体错位现象明显，风险监控存在漏洞

　　国内基金小镇的建设模式以政府主导型为主，主要受地方政策影响较大。现阶段，部分基金小镇处于起步阶段，发展比较依赖于地方政策支持。但是当基金小镇逐步规模化，如果地方政府依然过多干预，会导致资金配置不按照市场化方式进行，拉低金融配置资源能力，降低资金流动使用效率，影响货币政策效应的政策发挥。

　　同时由于基金小镇是新经济形式，尚未完全成熟，基金小镇内部配备的专门金融监管团队其履职存在一定缺陷，并没有形成一套完备的管理制度和防控机制，投资管理和风险控制能力偏弱。基金小镇金融监管部门应加强统计分析及风险监测，完善用人安排，防范系统性、区域性、金融性风险。

 

　　5、基金小镇发展建议及前景展望

 

　　5.1 发展建议

　　基金小镇的良性发展，能够促进金融产业的快速集聚，有利于打通资本与企业的连接，推动经济转型升级。因此，如何解决基金小镇当前面临的问题，助力基金小镇更好发展，我们给出如下建议：

　　（一）优化空间布局，实现科学规划
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