六版：金融理财总第1021期 >2012-09-04编印

　　长期以来，经济学家一直告诉人们：股市是经济发展的晴雨表。然而，５年来，中国经济一直领跑世界，ＧＤＰ增长年均９％以上，上证综指却累计下跌了６０％以上，在全球主要股市中始终垫底。即使２０１２年上半年，我国ＧＤＰ增长回落至７．８％，经济增速仍高于欧美国家及新兴经济体国家。可是今年以来，全球主要股指纷纷上扬，Ａ股依然“熊”居全球。究竟是什么原因，导致中国股市出现“反晴雨表”现象？
　　无论是今年以来，还是近１年、２年、３年、５年来，全球主要指数跌幅榜的前三位始终被上证综指、深证成指和沪深３００指数所占据。随着上证综指跌破２１００点并创下４１个月的新低，Ａ股又一次稳居全球主要股指最后一名。截至今年８月底，今年以来深证成指跌幅达到７．９４％，在全球２５个主要指数中跌幅排名第一。紧随其后的是上证综指和沪深３００指数，跌幅也超过了６％。
　　作为欧洲经济表现最为强劲的国家，德国今年前两个季度ＧＤＰ增速只有１．１８％和１．６３％，而德国ＤＡＸ指数涨幅接近１７％，在全球主要股指中排名前列。
　　相比之下，中国前两个季度ＧＤＰ增速分别为８．１％和７．８％，资本市场投资者并没有分享到经济增长的成果。有关数据显示，截至８月１７日，沪深两市有效账户数为１．３８亿户，持仓Ａ股账户数为５６３１万户，而当周参与交易的Ａ股账户数仅有７７０万户。可见，６０％左右的股民选择了空仓，而真正参与交易的账户只占到５％。
　　权威统计显示，在过去５年中，上市公司在Ａ股市场进行首发、增发，累计融资规模超过２万亿元。从２００８年１月到２０１２年５月，Ａ股市场首发募集资金总额达１．１２万亿元。不仅如此，近５年来，上市公司通过公开增发、定向增发、配股进行再融资的规模达１．０６万亿元，与首发募资规模相差无几。
　　２０１１年，共有２７７家公司首发上市，实际募得资金２８２５亿元，比预计募集资金总额多出了逾７００亿，此外，还有大量通过增发获得的资金。“圈钱”增多，甚至出现了巨额超募，然而，不少资金并没有用于上市公司主营业务的发展，而是用于所谓的“投资理财”，很难给股民带来应有的回报。
　　对于一些上市公司来说，巨额的超募资金，显然超出了项目本身的资金需求，成了资金的“堰塞湖”。于是，买房、买地、买理财产品，成为某些上市公司超募资金后的集体选择。如此不务正业，投资者如何分享他们的发展成果？抑或只能分担上市公司的集体风险？
　　经济高速增长，企业加速融资，投资者却难以获得相应回报。在某种意义上，Ａ股成了“圈钱”乐土，而中小板、创业板也屡屡被戴上“造富板”标签。统计数据显示，２０１２年以来，两市共计有７９６家上市公司发生了关键持股人的股权变动，两市净减持金额达到了３２０多亿元。这其中多数都是公司高管和大股东。而诸多通过股市融资“造富”的案例，更是给“圈钱”游戏带来了无穷的想象，激励着一些业内人士不择手段地“祸害”资本市场。
　　包装上市、造假上市屡屡发生。正是由于这些造假行为的存在，使得一部分上市公司股价从一开始就是虚高的。内地股市不断下跌，但是如果从估值角度来衡量，剔除银行股、石油、煤炭等股票，Ａ股股票估值的中位数仍然有３０倍之高，也就是说，这些股票大约一半的市盈率仍是虚高的，不仅高于国际市场的估值水平，也要高于内地公司在香港市场的估值水平。
                                              （新华网）

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